Първи сигнал, че политическата обстановка в страната и готвената актуализация на бюджета могат да се оценят негативно и от пазара, дойде във вторник.
Тогава стана ясно, че Министерството на финансите е отменило аукциона за държавни ценни книжа (ДЦК) в понеделник, на който държавата предложи 10-годишни дългови инструменти за 50 млн. лв. От ведомството на Петър Чобанов твърдят, че причината за отменения търг е техническа, като две от най-големите банки първични дилъри не са успели да подадат своите поръчки.
От обявените от БНБ параметри по емисията обаче става ясно, че постигната средната доходност по приетите поръчки е 4.01% - т.е. най-високата, постигана по тази емисия от началото на годината досега. Интересът също е бил слаб - презаписването е едва 1.17 пъти. За сравнение - при предишни отваряния на емисията доходността е сравнително по-ниска - между 3.26% и 3.63% (виж графиката), а заявките са били два до три пъти над предложените книжа.
Участници от пазара сега твърдят, че интересът се е очертавал слаб още преди аукциона и настроенията са били за доходност около 3.90-4%.
Какво означава отмяната
Инвеститорите обясняват предпазливостта си с политическата несигурност и готвената актуализация на бюджета, която предвижда емитирането на нов дълг в размер на 1 млрд. лв. Това е точно толкова, колкото е и планираната нетна емисия ДЦК съгласно действащата емисионна политика за 2013 г.
"Дори и да не съществуваше този технически проблем и заявките бяха повече, ефектът нямаше да е значително по-различен. Най-вероятно коефициентът на покритие щеше да се повиши до 1.4-1.5 и доходността да се понижи с 4-5 базисни точки, но при 85% участие (11 от 13 първични дилъри) ефектът наистина е сравнително пренебрежим", коментира дилър в банка.
От друга страна, отмяната на аукцион не е прецедент. Подобна практика имаше и предишното правителство, особено когато става въпрос за бенчмаркова емисия за дългосрочния лихвен процент, който се следи от Европейската централна банка, каквато е тази в момента. Затова е възможно и сега МФ да е решило да откаже емисията, за да не дава лоши сигнали навън. Още повече че правителството не изключва възможността през тази година да излезе и на международните пазари.
"Подобни действия са се случвали и в миналото, като според мен причините са две. От една страна, е техническият проблем, а от друга страна - покачването на доходността. Тя се покачва от 3.6% на 4%. Тя съответства на намеренията на Министерството на финансите, но и на политическата нестабилност", коментира Емил Аспарухов, ръководител на трежъри отдела в Банка ДСК.
Той обяснява, че досега е имало малко предлагане на ДЦК, но всички вече очакват след актуализацията на бюджета да се предложи още един милиард. "За вътрешния пазар това е много голяма сума и всички са играли много предпазливо в очакване на нова по-голяма емисия", допълва Аспарухов.
Той припомня, че и миналата година е имало емисии с постигната по-висока доходност, които дори са с по-кратък матуритет от сегашната.
Слаб ли е интересът
От Министерството на финансите обясняват отменения аукцион не с нисък интерес от страна на инвеститорите, а със стремеж да не се допусне неравнопоставено третиране, като определени банки се отрежат от възможността да наддават. Затова и се обмисля нова дата, на която да бъде предложена емисията.
Инвеститорите обясняват още, че по принцип лятото е по-слаб период за пазара на дълг. От друга страна обаче, не е нормално МФ да не могат да продадат един аукцион, и то съвсем скоро преди падежа на ДЦК за 800 млн. лв. Става въпрос за извънредната емисия, която пласира правителството на ГЕРБ с цел да плати по-рано евросубсидиите на земеделците. Тя падежира през август, а парите за плащанията бяха преведени от Брюксел на България няколко месеца по-рано.
Други пазарни анализатори пък коментират, че тези ДЦК се купуват основно от пенсионни фондове и сделката за "Доверие" също може да оказва някакво влияние, може да се преструктурират портфейли.
Има ли технически проблем
В съобщението си Българската народна банка, която е агент по емисиите на ДЦК и провежда самите аукциони, не съобщава за техническия проблем. Споменава се обаче, че са подадени поръчки от 11 първични дилъри, а в сайта на Министерството на финансите се вижда, че през тази година броят им е 13. Първичните дилъри са банки, които купуват ДЦК за своя сметка и по заявки на свои клиенти – институционални и индивидиуални инвеститори. Практиката пък показва, че има случаи, в които не всички дилъри участват на аукциони.
На въпрос на "Капитал" от какво естество е бил техническият проблем, от пресцентъра на БНБ отговориха, че е имало проблем при подаване на заявките при някои от участниците и те не са стигнали до БНБ, съответно не са били обработени. Но грешката не е била в системата на централната банка.
"Поръчки за всеки аукцион се подават до 10 сутринта. Около 9 часа имаше оплаквания от участниците на пазара, че има проблем с основната система за подаване на заявки. Затова някои участници подадоха своите заявки по алтернативния канал - чрез SWIFT", разказва дилър.
Така или иначе при желание МФ можеше да одобри дори и част от поръчките. "Обаче не е одобрил нито една, защото всички са с висока доходност", твърди Георги Ангелов от "Отворено общество". Според данните на БНБ най-добрите от приетите заявки са били при 3.82% доходност.
Вера Денизова, Стефан Антонов, в. "Капитал"
Вашите коментари